中央銀行デジタル通貨
中央銀行デジタル通貨（CBDC）とは、トークン形式による中央銀行の負債です。CBDCには2つの種類があります。ホールセールCBDCは銀行と金融市場インフラのみが利用でき、それらの間の取引を決済します。リテールCBDCは、デジタル現金として一般の人々が利用できるものとなります。スイスとシンガポールはいずれもホールセールの実証実験を行っていますが、どちらもリテール版の導入には踏み切っていません。
スイス国立銀行（SNB）は、2023年12月以降、Project Helvetiaの下でSIX Digital Exchange（SDX）のプラットフォーム上でスイスフラン建てのホールセールCBDCを発行し、州、市、連邦政府によるデジタル債券の発行の決済に用いています。2025年6月、SNBはこの実証実験を2年間延長して2027年半ばまでとし、より幅広い取引に拡大しました。1本書にとっての法的な意義は、SNBが発行するトークン化されたスイスフランが、何の留保もなく中央銀行マネーであるという点にあります。信用リスクはなく、SDXの台帳に記録された時点でファイナリティをもって決済されます。したがって、ホールセールCBDCを対価として決済されるトークン化債券は、スイスでこれまでに実現した中で最も純粋な形の証券資金同時決済（DVP）です。
シンガポール金融管理局（Monetary Authority of Singapore、MAS）は、2016年からProject Ubinの下でホールセールCBDCを試験しており、2024年からはトークン化プログラムの一環として、国内銀行間の銀行間決済向けに本番のホールセールCBDCを発行しています。MASはリテールCBDCに対して一貫して懐疑的であり、既存のリテール決済が効率的であることから、シンガポールでその導入を正当化する根拠は乏しいと述べています。2こうして両中央銀行は、異なる出発点から同じ立場に到達しました。ホールセールCBDCはトークン化市場の決済インフラとし、リテールCBDCは導入の見込みがない、という立場です。
注
- SNB, Helvetia実証実験の延長に関する2025年6月30日付プレスリリース（snb.ch, pre_20250630）、およびSNBのHelvetia実証実験に関する情報ページ。第E部第XI章。 ↩
- MAS, A Retail Central Bank Digital Currency: Economic Considerations in the Singapore Context, 2021年11月9日、および2024年の本番ホールセールCBDC発行を発表した2023年11月16日付のMASメディアリリース。第K部第VII章。 ↩
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