スイスの目論見書法および台帳ベース証券法との比較
スイスとシンガポールは、規制範囲について異なる道筋で同様の結論に至っています。スイス法では、トークンが標準化され大量取引に適している場合、金融市場インフラ法（FinMIA、FinfraG）上の証券（Effekte）として扱われます。そのうえで金融サービス法が目論見書義務を課しており、プロ顧客への募集、500人未満への募集、または800万スイスフラン未満の募集については適用除外があります（第E部第IV章参照）。シンガポールには、債務法（CO）Art. 973d以下に基づくスイスの台帳ベース証券に相当するものはありません（第D部第III章参照）。シンガポール企業はブロックチェーンを株主名簿とすることができないため、トークン化されたシンガポール企業の株式は、受益的権利の記録か、名簿管理人への指図にとどまります。したがって、トークン化株式についてはスイスがより明快な法形式を提供しています。一方、シンガポールは、第VII章で論じるProject Guardianとその後継プロジェクトを通じて、トークン化ファンドと債券のためのより厚みのある規制インフラを提供しています。
発行者にとって、両者のどちらを選ぶかは、通常、投資家によって決まります。台帳ベース株式を持つスイスの株式会社（AG）は、金融サービス法（FinSA）上の私募によりスイスと欧州の投資家に販売でき、スイスのDLT取引施設で取引できます。シンガポールの可変資本会社（Variable Capital Company、VCC）またはシンガポール籍のトークン化ファンドは、証券先物法（Securities and Futures Act、SFA）s. 305に基づきアジアの適格投資家に販売でき、シンガポールのライセンスを受けたカストディアンを通じて保有できます。両市場を求めるグループは、スイスの発行者とシンガポールの販売業者、あるいはシンガポールのファンドとスイスの運用者という組み合わせを用いるのが一般的です。これらの構成は第P部第IV章で説明しています。
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