決済サービス法およびSFAとの関係
3つの法律は階層構造をなしています。決済サービス法（Payment Services Act、PSA）と証券先物法（Securities and Futures Act、SFA）は主要な法律であり、シンガポールで提供されるサービス、またはシンガポール国内の者に提供されるサービスに適用されます。金融サービス・市場法（FSMA）第9部は補充的なものであり、シンガポールと関連を持つプロバイダーのうち、シンガポール国外でサービスを提供し、かつ同じ業務について主要な法律に基づくライセンスまたは適用除外を受けていない者にのみ適用されます。主要な法律に基づくライセンスまたは適用除外を受けている者に対する第9部の適用除外は、二重のライセンス取得を防ぐものです。1 シンガポールと外国の顧客のためにDPTを取り扱うシンガポールの主要決済機関（MPI）は、そのすべての顧客について決済サービス法に服します。外国の機関投資家顧客のためにトークン化証券を取り扱うシンガポールのCMSライセンス保有者は、SFAに服します。
この階層構造は1つの不整合を生みます。外国の顧客にサービスを提供したいシンガポールの会社が決済サービス法に基づくライセンスを取得できるのは、「in Singapore」（シンガポールにおいて）決済サービスも提供している場合に限られます。シンガポール金融管理局（Monetary Authority of Singapore、MAS）はこの文言を、シンガポールの顧客基盤、またはシンガポール国内の者にサービスを提供するシンガポールの事業所を要件とするものと解釈しています。シンガポールの顧客がまったくいない会社は、決済サービス法に基づいて申請することができず、第9部に基づいて申請しなければなりません。その場合、MASはほぼ確実に申請を拒否します。抜け道は、シンガポールの顧客基盤を構築するか（その場合は第III章の消費者保護措置が適用されます）、撤退するかのいずれかです。MASはこの結果を意図したものとみているようです。シンガポールが求めているのは、シンガポールのルールの下でシンガポールにサービスを提供する暗号資産事業者であり、他国にサービスを提供する事業者に自国の名を貸すことは望んでいません。
注
- Allen & Gledhill, 10 June 2025（前掲）。第9部のライセンス要件は、SFA、FAAもしくはPSAに基づくライセンスが必要な、またはこれらの法律の適用除外を受けるデジタルトークン・サービスを提供する者、あるいはFSMAのSecond Scheduleに定めるサービスには適用されません。 ↩
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