MiCAのタクソノミー
暗号資産市場に関する規則（EU）2023/1114（MiCA）は、ステーブルコインには2024年6月30日から、その他の暗号資産およびサービス提供者には2024年12月30日から適用されています。1 MiCAはスイス法でもシンガポール法でもなく、EUの顧客にサービスを提供しない限り、どちらのハブの事業者にも適用されません。それでもここで取り上げるのは、欧州の取引相手、銀行、取引所がいずれもMiCAのカテゴリーを用いており、またEUの取引の場（venue）にトークンが上場されるスイスやシンガポールの発行者は、MiCAのホワイトペーパーの提出を求められるからです。
MiCAは三つのカテゴリーを定めています。資産参照型トークン（ART）は、一つ以上の法定通貨を含む、他の価値もしくは権利またはその組合せを参照することにより、安定した価値を維持しようとするものです。電子マネー・トークン（EMT）は、一つの法定通貨を参照することにより、安定した価値を維持しようとするものです。暗号資産であって、MiFID II上の金融商品に該当しないその他のものはすべて「その他の暗号資産」であり、これにはユーティリティ・トークンや、ビットコインのようなペイメント・トークンが含まれます。セキュリティ・トークンはMiCAの対象外であり、MiFID IIの対象となります。非代替性トークン（NFT）は、大量のシリーズで発行されるか分割されない限り、MiCAの対象外です。2
| トークンの機能 | スイス（FINMA 2018年／2019年） | シンガポール（PSA 2019／SFA 2001） | 欧州連合（MiCA） |
|---|---|---|---|
| 支払手段、発行者に対する請求権なし（BTC、ETH） | ペイメント・トークン。AMLAが適用 | DPT。サービス提供者にはPSAライセンスが必要 | その他の暗号資産。CASPライセンス |
| 稼働中のサービスへのアクセス | ユーティリティ・トークン。金融市場法の対象外 | 交換手段として取引可能でない限り、通常はPSAおよびSFAの対象外 | ユーティリティ・トークン（その他の暗号資産）。ホワイトペーパー |
| 将来のサービスへのアクセス | サービス稼働まではアセット・トークン | 事実関係による。資本市場商品に該当する可能性あり | その他の暗号資産。ホワイトペーパー |
| 持分または債権 | アセット・トークン。証券 | 資本市場商品。SFA | 金融商品。MiFID II、MiCAの対象外 |
| 法定通貨に連動、発行者に対して償還可能 | 預金（銀行法）、無利息であればフィンテック・ライセンスの可能性 | 電子マネーまたはDPT。SCS（単一通貨ステーブルコイン）枠組みが上乗せ | EMT |
| バスケットに連動 | ストラクチャーに応じて集団投資または預金 | DPT。CISユニットに該当する可能性あり | ART |
| 準備資産のないアルゴリズム型 | ペイメント・トークン。AMLA | DPT | 多くの解釈ではART。事実上発行不可能 |
| 唯一無二のNFT | 証券または集団投資でない限り規制範囲外 | 資本市場商品でない限り規制範囲外 | シリーズ発行または分割されない限りMiCAの対象外 |
注
- Regulation (EU) 2023/1114 of 31 May 2023 on markets in crypto-assets, OJ L 150, 2023年6月9日, 40頁, 第149条（適用日）。既存の提供者に対する経過期間は遅くとも2026年7月1日まで。第O部第II章。 ↩
- Regulation (EU) 2023/1114, 第3条第1項第5号〜第9号（暗号資産、資産参照型トークン、電子マネー・トークン、ユーティリティ・トークンの定義）および第2条第3項・第4項（唯一無二で非代替性の資産および金融商品の除外）。 ↩
このページは一般的な情報提供のみを目的としています。本記事は法律上または税務上の助言ではなく、個別の案件に関する助言に代わるものでもありません。また、弁護士と依頼者の関係を生じさせるものではありません。10月 2026時点の法状況に基づいています。