シンガポールにおけるステーキング、レンディング、利回り：スイスとの比較
スイスは、銀行法を通じて異なる均衡に到達しました。ステーキングに関するスイス金融市場監督機構（FINMA）のGuidance 08/2023は、カストディアンがトークンを常に顧客の利用可能な状態に置くステーキングと、トークンがロックされるステーキングとを区別しています。前者は銀行法（BankA）Art. 16に基づくカストディの分別管理と両立するものとして扱い、後者については預金に該当する可能性を指摘しています（第E部第VIII章参照）。その結果、スイスの銀行やSRO加盟のカストディアンは、定められた範囲内で個人顧客にステーキングを提供しています。顧客の保護は、銀行法および債務取立・破産法（DEBA）Art. 242aの分別管理規則によって図られます。トークンを自己勘定で受け入れるレンディング・プラットフォームは預金受入機関であり、銀行ライセンスまたはフィンテック・ライセンスを必要とします。これにより、スイスにはHodlnautのモデルが入り込む余地がありませんでした。
2つの制度は異なる手段で顧客を保護しています。スイスはプロバイダーのバランスシートを規制します。トークンがプロバイダーのものであれば、それは銀行です。シンガポールは顧客のアクセスを規制します。顧客が個人であれば、その商品は存在しません。両ハブで事業を営むグループにとって、実務上の役割分担は次のとおりです。個人向けの利回り商品は、銀行またはSROとしての地位の下でスイス法人が扱い、シンガポール法人はプロの顧客に対してのみステーキングを提供します。個人向けの利回りを事業とする創業者はツークを拠点とすべきであり、ライセンスはFINMAの預金該当性の分析によって決まると考えておくべきです。
| 論点 | スイス | シンガポール |
|---|---|---|
| 個人顧客向けカストディ型ステーキング | FINMA Guidance 08/2023の範囲内で許容 | DPTライセンス保有者には禁止 |
| 個人顧客によるプロバイダーへのトークン貸付 | 預金の受入れ。銀行ライセンスまたはフィンテック・ライセンスが必要 | DPTライセンス保有者には禁止。その他の者には社債該当性の分析 |
| 機関投資家向けステーキング | 許容。BankA Art. 16に基づく分別管理 | 許容。カストディアル・ウォレット・サービス。信託 |
| プール型利回り商品 | 集団投資スキーム法（CISA）上の集団投資または仕組商品 | SFA上の集団投資スキーム。適格投資家に限定 |
| 保護の仕組み | 倒産時の分別（DEBA Art. 242a、BankA Art. 16） | ライセンス保有者に対する法定信託。個人顧客の除外 |
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