レンディング、再担保、そしてカストディの終わり
レンディングが始まるところで、カストディは終わります。顧客のトークンを自己勘定で利用し、第三者に貸し出し、あるいは担保に供することができるカストディアンは、顧客の資産を保有しているのではなく、顧客に対する債務を負っているにすぎません。これが、Celsius、Voyager、そしてシンガポールではHodlnautとVauldの教訓です。これらの顧客は2022年、「Earn（利回り）」口座が、破綻しつつある会社への無担保貸付けであったことを知りました。第J部第V章および第N部第IV章では、シンガポールでの手続を分析しています。本章にとっての技術的なポイントは単純です。カストディアンが自らの目的でトークンを移動させることを規約が認めている場合、どのような鍵管理のアーキテクチャによっても顧客の地位は回復しません。チェーン上には、トークンがカストディアンのアドレスから出ていく様子が記録され、倒産法は顧客を債権者として扱います。
スイス法は、この点を直接規定しています。債務取立・破産法第242a条が保護するのは、カストディアンが顧客のために「常に」保有することを約束した資産だけです。利用権があればこの保護は失われ、取決めは預金へと転換されます。預金の受入れには、銀行法第1条または第1b条に基づく銀行ライセンスまたはフィンテック・ライセンスが必要です。1 シンガポールは、契約法と信託法を通じて同様の結論に至ります。利用を認める条項は信託と両立せず、顧客には契約上の請求権しか残りません。
注
- Banking Act, SR 952.0, 第1b条第1項（利息の支払いも運用も行わない1億スイスフランまでの公衆預金の受入れ）; Banking Ordinance, SR 952.02, 第5a条（カストディアンが処分できる場合の預金としての暗号資産）。第E部第II章。 ↩
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