シンガポールには、海峡と歴史、そして日々の経済生活の大部分を共有する二つの隣国があります。東南アジアで最も人口の多い国であるインドネシアは、シンガポール海峡を挟んで南へフェリーですぐの距離にあります。1965年にシンガポールが分離したマレーシアは、北のコーズウェイの向こう側にあります。両国はこの都市に水、労働力、食料、エネルギー、そして産業用地を供給しています。同時に、シンガポールの銀行、ウェルスマネジメント会社、ファミリーオフィスの顧客の大きな部分も両国から来ています。本章では、金融センターの視点から、この近隣二国との経済関係を考察します。具体的には、インドネシアの富裕家族がシンガポールに保有する資産、リアウ諸島とジョホールの越境経済圏、ジャカルタとクアラルンプールが未申告資産を国内に呼び戻そうとした税務恩赦、そして近接性が生み出す機会とリスクを取り上げます。 このテーマには長い歴史があります。これまでの章で示したとおり、1819年の自由港はジョホール・リアウ王国の領土に建設され、その繁栄は当初から群島とマレー半島の交易に依存していました。1824年、1965年、そしてその後に引かれた政治的国境は、こうした結びつきの法的形態を変えましたが、それを断ち切ることはありませんでした。一つの地域内の交易であったものが、越境交易、越境投資となり、さらに越境ウェルスマネジメントとしての性格を強めていきました。ここから生じる問いは、より大きな隣国のそばに位置するあらゆる金融センターに共通するものです。隣国の市民の富にどこまで奉仕してよいのか。隣国が税法を厳格化したとき、どう対応するのか。そして、成長の恩恵を国境を越えてどのように分かち合うのか。 ジュネーブ巻は、フランスに囲まれイタリアにも近い都市について、同じ問いを立てました。107,200人の越境通勤者を抱えるジュネーブとフランス側後背地との関係、そしてフランスとイタリアがスイスに保有された資産から税を回収するために実施した適正化プログラムは、示唆に富む類例となります。本章末尾の比較では、これらの類例がどこまで当てはまり、どこでシンガポールの立場が異なるのかを示します。シンガポールの隣国は、自国の金融システムがなお成長途上にある大規模な新興経済国だからです。 シンガポールは、インドネシアの富裕家族の資産にとって最も重要な国外の保管先です。2016～2017年のインドネシアの税務恩赦では、インドネシア人はシンガポールに保有する資産として751.19兆ルピアを申告しました。これは申告された国外資産全体の約73％に相当しますが、シンガポールから国内に還流したのは約85兆ルピアにとどまりました。シンガポールはまた、インドネシアに対する外国直接投資の群を抜いて最大の出資国であり、その一部はシンガポールの持株会社を経由したインドネシアおよび国際的な資本です。リアウ諸島では、バタム、ビンタン、カリムンが1970年代以降、とりわけ1989年の成長の三角地帯以降、シンガポールの産業経済の延長として開発されてきました。インドネシアとの犯罪人引渡条約は2024年3月から発効しています。マレーシアとの間では、2025年1月7日に合意されたジョホール・シンガポール経済特区が約3,571平方キロメートルを対象とし、5％の法人税率、ナレッジワーカー向けの15％の所得税率、そしてフォレスト・シティのシングル・ファミリーオフィスに対するゼロ税率を提供しています。近接性はシンガポールに顧客、土地、労働力、成長をもたらしますが、同時に金融センターを隣国の資本規制、税制、金融犯罪、環境危機にさらすことにもなります。
歴史が形づくった関係 シンガポールとインドネシアの関係は、対立から始まりました。1960年代前半の対決政策（コンフロンタシ）の時期、インドネシアは当時シンガポールを含んでいたマレーシアの成立に反対し、海峡の向こうから破壊工作員を送り込みました。1965年初め、2人のインドネシア海兵隊員がオーチャード・ロードのマクドナルド・ハウスを爆破しました。1968年に2人が処刑されると、約300人の学生がジャカルタのシンガポール大使館を襲撃しました。外交関係が樹立されたのは、ASEAN創設の1か月後にあたる1967年9月7日のことでした。1 その後の地域外交については、第F部第IV章で扱います。 経済的な結びつきは、ほどなく対立の記憶よりも強いことが明らかになりました。スハルト大統領の新秩序体制の下でインドネシアは急速に成長し、大規模な企業グループの一群が生まれました。その多くは華人系インドネシア人の家族が所有していました。こうした家族にとって、シンガポールは自国がまだ提供できなかったものを備えていました。安定した通貨、契約を確実に履行させる銀行、コモンローの法制度、そして自らの言語と商業ネットワークが根づいた社会です。彼らはこの都市で口座を開き、不動産を購入し、持株会社や貿易会社を設立しました。第D部第III章で考察する1997～1998年のアジア通貨危機と、1998年5月のジャカルタでの暴動は、こうした資本と家族の移動を加速させました。多くのグループは、それ以来、財務機能、経営、家族資産の一部をシンガポールに置き続けています。 シンガポールにどれだけのインドネシアの富が保有されているかは、長らく推計と噂の域を出ませんでした。最初の確かな数字は、下記第4節で考察する2016～2017年のインドネシアの税務恩赦からもたらされました。2017年3月末までに、インドネシアの納税者はシンガポールに保有する資産として751.19兆ルピアを申告しました。これは申告された国外資産全体の73.08％に相当し、英領ヴァージン諸島の7.48％、香港の5.47％、ケイマン諸島の5.14％を大きく上回るものでした。当時の報道から導かれる為替レートで換算すると、シンガポール分の数字は約560億米ドルに相当します。2 これらの数字は実際の金額を過小に示しています。対象となるのは参加者が申告を選んだ資産だけであり、英領ヴァージン諸島やケイマンの会社が保有する資産の多くも、それ自体がシンガポールから管理されていました。当時の推計は、シンガポールにあるインドネシアの富の総額をはるかに高く見積もっていました。恩赦の終了時に公表されたある分析は、インドネシア人がシンガポールに約2,600兆ルピアを保有し、そのうち約650兆ルピアが不動産などの投資不適格資産であると推計しました。あるインドネシアの税務アナリストは2016年、シンガポールの銀行の顧客の60％近くがインドネシア国民であると主張しました。3 この数字を裏づける公式の資料はなく、おそらく地域のプライベートバンキング顧客を指したものと思われます。それでも、ジャカルタから見てインドネシアの富がいかに中心的な存在に映っているかを示しています。 シンガポールは、インドネシアに対する外国直接投資の最大の出資国でもあります。インドネシア投資省によれば、シンガポールの投資家による投資は2024年に201億米ドル、2025年に174億米ドルで、同年の外国直接投資全体の約30％を占めました。2025年はこれに香港の106億米ドル、中国の75億米ドル、マレーシアの45億米ドルが続きました。2010年から2025年までの間に、シンガポールはインドネシアへの外国直接投資全体の28.6％にあたる2,055.71兆ルピアを拠出しました。4 統計が記録するのは直接の投資家の国です。シンガポールからの投資として登録されたものの大部分は、第I部第I章で説明するとおり、東南アジア事業をシンガポールから統括する多国籍グループの資本です。別の一部は、国内企業をシンガポールのビークルを通じて保有するインドネシアの家族やグループのものです。こうしたストラクチャーは、シンガポールの銀行と資本市場へのアクセス、投資協定による保護、そして株主間の紛争に対する中立的な法廷を提供します。同時に、一部の所有者はこれによってインドネシア資産の最終的な所有関係をインドネシア税務当局の目から遠ざけることができました。これが、ジャカルタが繰り返し透明性の向上を求めてきた理由の一つです。 両国間の租税条約が、こうした資金の流れの枠組みとなっています。当初の条約は1992年から効力を有していました。改定条約は2020年2月4日、シンガポール側はインドラニー・ラジャ、インドネシア側はスリ・ムルヤニ・インドラワティによって署名されました。改定条約は、使用料と支店利益に対する源泉徴収税率を引き下げ、一定のキャピタルゲインについて源泉地国での免税を定め、条約濫用防止に関する国際基準を取り入れています。5 改定条約は2021年7月23日に発効し、2022年1月1日から適用されています。6 新条約の主要目的テストにより、条約上の特典の取得を主な目的とするストラクチャーについて特典を主張することは難しくなっています。 シンガポールのプライベートバンクにとって、インドネシアは数十年にわたり、シンガポール国内を除けば最も重要な単一市場でした。インドネシアの顧客は伝統的にシンガポール本国から対応を受けており、顧客の側がバンカーのもとへ足を運んできました。関係はしばしば複数世代にわたり、プライベートバンキングと家族の企業グループ向けのコーポレートバンキングが組み合わされています。シンガポールの地場銀行もインドネシアで独自の拠点を築いてきました。DBS、OCBC、UOBはいずれもインドネシアに銀行子会社を持ち、これによって顧客の国内事業に関する知見を得ています。7 インドネシアの家族資産の構造は、恩赦以降に変化しました。かつて番号口座や名義人口座で保有されていた資産は、現在ではインドネシアで申告され、自動的情報交換の下で報告されています。多くの家族は資産をシンガポールに置いたまま、信託、持株会社、シングル・ファミリーオフィスへと再編しました。その税務上の取扱いは第E部第III章および第E部第IV章で扱います。動機は秘匿性から安全性へと移りました。ルピアからの分散、国際的な投資へのアクセス、事業承継計画、政治リスクからの保護です。インドネシアの顧客は、第I部第II章で考察する中国からの顧客とともに、こうしたストラクチャーの最も重要な利用者であり続けています。 注 Wikipedia, “Indonesia–Singapore relations”（2026年11月最終閲覧）：“In early 1965,…
バタム開発庁から成長の三角地帯へ リアウ諸島は、シンガポール海峡を挟んでシンガポールの南6～20キロメートルに位置しています。第A部で示したとおり、19世紀にはシンガポールと同じスルタン国に属し、シンガポールのガンビールと胡椒の農園に供給を行っていました。バタムの近代的な開発は、1973年大統領令第41号に始まります。同令は、この島を開発庁（後のBP Batam）の管轄下にある工業地域に指定しました。掲げられた目標は、バタムをインドネシア版のシンガポールにすることでした。1 決定的な一歩はシンガポール側から踏み出されました。1989年、ゴー・チョクトン副首相は、シンガポール、ジョホール、リアウ諸島を結ぶ成長の三角地帯を公に提案しました。頭文字をとってSIJORIと呼ばれる構想です。その発想は単純でした。シンガポールには資本、経営、インフラ、世界市場へのアクセスがありましたが、土地と労働力が足りませんでした。ジョホールとリアウには土地と労働力がありましたが、それ以外の要素が欠けていました。1994年12月17日、リー・シェンロン、ラフィダ・アジズ、ハルトノが署名した覚書により、この枠組みはインドネシア・マレーシア・シンガポール成長の三角地帯として正式化されました。2 バタムの法的枠組みは何度も作り直されてきました。2006年6月、両国政府は、バタムとビンタンおよびカリムンの一部をシンガポールと結びついた経済特区とする枠組みに合意し、バタムとシンガポールの間で輸送される物品に対する関税と付加価値税が撤廃されました。その後、自由貿易地域に関する2007年法律第44号が、バタムを70年間の自由貿易地域とする根拠となりました。2016年には大統領令第8号により、同地域の監督権限がジャカルタの経済担当調整大臣府に移管されました。3 こうした頻繁な変更は、島とその歳入を誰が管理するかをめぐって、ジャカルタ、州政府、地元当局の間で繰り返し生じてきた緊張を反映しています。 バタムはシンガポールの産業の別館となりました。最初の大規模工業団地であるバタミンド工業団地は、1990年、シンガポールの政府系企業とインドネシア最大級のコングロマリットであるサリム・グループの合弁事業として開設されました。4 電子機器の組立と造船が主要産業となりました。5 市の人口は、1970年代初めの数千人から2020年の国勢調査では1,196,396人に増え、2025年半ばの公式推計は1,296,960人です。6 シンガポールは依然として最大の投資国です。2023年上半期、バタムへの外国投資は12億米ドルに達し、その大半がシンガポールからのものでした。これに対し国内投資は1億6,800万米ドルでした。最新の投資の波はデジタルインフラに関するものです。データセンターには、シンガポールでは不足している土地と電力、そしてシンガポールのネットワークへの高速接続が必要です。2026年7月、バタムのノンサ・デジタルパークとチャンギを結ぶ全長50キロメートルの海底ケーブルが完成しました。2026年6月には、オーストラリアの企業がバタムに360メガワットの人工知能向けキャンパスを建設する計画を発表しており、2027年第1四半期の稼働開始が予定されています。7 こうしたプロジェクトの資金調達は、プロジェクトローン、インフラファンド、プライベートクレジットを通じて、その大部分がシンガポールで組成されています。 エネルギーも新たな協力分野となっています。シンガポールは2035年までに最大6ギガワットの低炭素電力を輸入する計画で、これは同年の需要の約30％を賄い得る規模です。土地と太陽光発電の潜在力を持つリアウ諸島は、当然の供給源です。エネルギー市場監督庁は輸入試験を実施しており、その中にはマレー半島からの100メガワットと、バタム近くのブラン島の太陽光発電所からの100メガワット相当の供給が含まれます。8 リアウ諸島で蓄電池を備えた大規模太陽光発電プロジェクトを進めるには、1件あたり数十億ドルの資本が必要です。これらはプロジェクトファイナンスとグリーンボンドの市場を生み出しており、その点は第K部第II章で論じます。同時に、シンガポールのエネルギー安全保障の一部が、インドネシアの許認可と政治に左右されることにもなります。 数十年にわたり、二つの問題が両国関係の懸案となっていました。犯罪人引渡条約が存在しないことと、リアウ諸島上空の空域管理です。犯罪人引渡条約は2007年4月27日にバリ島のタンパクシリンで署名されましたが、どちらの側も批准しませんでした。批准は防衛協力協定と結びつけられており、インドネシア議会がその承認を拒んだのです。9 インドネシアの批判者は長年、シンガポールを1997～1998年の銀行危機で逃亡した債務者の避難所だと非難してきましたが、シンガポールはこれを否定しました。 膠着状態は、ビンタンでの首脳リトリートで終わりを迎えました。2022年1月25日、両国政府は新たな犯罪人引渡条約、飛行情報区の再編に関する協定、そして更新された防衛協力協定に署名しました。犯罪人引渡条約は、汚職、マネーロンダリング、贈賄、銀行犯罪、テロ資金供与を含む31種類の犯罪を対象とし、最大18年前までに行われた犯罪にさかのぼって適用されます。三つの協定は2024年3月21日にそろって発効しました。10 金融センターにとって、この条約は長年の評判上の重荷を取り除くものでした。また、かつてシンガポールに移ることで訴追を免れようと期待していたかもしれないインドネシアの顧客にとっては、その計算を変えるものとなりました。 注 Wikipedia, “Batam”（2026年11月最終閲覧）：バタムはシンガポールの南岸から約20km沖合にあり、シンガポール海峡を挟んで少なくとも6km離れています。Wikipedia,…
分離と金融機関の分割 マレーシアとの関係は、異なる出発点を持っています。シンガポールは1963年から、第C部第II章で考察する1965年8月9日の分離まで、マレーシアの一部でした。1 金融システムは分離後、段階的にしか分割されませんでした。両国の通貨は、マレーシア政府がこの取決めを終了させた1973年5月8日まで、等価で交換可能なままでした。2 交換可能性の終了に伴い、マレーシア・シンガポール証券取引所はクアラルンプール証券取引所とシンガポール証券取引所に分割されましたが、各国の企業はその後数年間、相手国の取引所にも上場を続けました。3 第C部第V章で述べる1971年のシンガポール金融管理局（Monetary Authority of Singapore、MAS）の設立も、この分離のプロセスに属するものです。 銀行システムは引き続き密接に結びついていました。マレーシア最大の二つの銀行グループであるメイバンクとCIMBはシンガポールで大規模な事業を展開しており、OCBCとUOBはマレーシアで大きな子会社を運営しています。4 マレーシアの企業グループのいくつかはシンガポールにルーツを持つか、財務機能をシンガポールに置いています。多くのマレーシアの家族も、インドネシアの家族と同様に、シンガポールの銀行とファミリーオフィスを利用しています。 日々の生活は、地域内の他のどの国境よりも緊密にジョホールとシンガポールを結びつけています。1920年代に開通したジョホール・シンガポール・コーズウェイは、道路と鉄道の交通を担っています。セカンド・リンクと合わせると、通常の日には約30万人が利用します。聖金曜日の週末を前にした2024年3月28日には、過去最高の51万人がシンガポールの陸上国境を越えました。5 こうした通勤者の大半は、シンガポールで働き、住宅費の安いジョホールに住むマレーシア人です。逆に、多くのシンガポール人がジョホールバルで買い物や食事をし、不動産を所有しています。 1962年の水協定は、この相互依存を象徴しています。同協定により、シンガポールは2061年までジョホール川から1日最大2億5,000万ガロンの水を取水することができます。交通網は刷新が進められています。クアラルンプールとシンガポールを結ぶ高速鉄道は、両国政府が2020年12月31日の期限までに変更について合意できなかったため、2021年1月1日に中止されました。2018年に合意された、より小規模なジョホールバルとウッドランズを結ぶ高速輸送システム・リンク（Rapid Transit System Link）は全長4キロメートルの路線で、方向ごとに1時間あたり約1万人の輸送能力が見込まれています。2026年10月、その開業は2027年2月に延期されました。6 ジョホールは、近接性を成長に転換しようと何度も試みてきました。2006年11月8日に設立されたイスカンダル・マレーシアは、その最初の大規模な試みでした。ジョホールバル周辺の約2,300平方キロメートルを対象とし、累積投資額は4,130億リンギットを超えるとされています。両国政府の合同閣僚委員会が2007年以来定期的に開催され、その開発を調整しています。7 イスカンダルは工場、港湾、大学、住宅団地を呼び込みました。しかし、その住宅プロジェクトは、外部資金による投機的開発のリスクも示しました。 その最も明白な例がフォレスト・シティです。シンガポールの対岸、ジョホール西岸沖に人工島を造成するこのプロジェクトは、主として中国の不動産開発会社カントリー・ガーデンが資金を拠出しており、同社はジョホール州の公営企業との合弁事業の60％を保有していました。2023年10月にカントリー・ガーデンがオフショア債の債務不履行に陥ると、プロジェクトには大量の売れ残り物件が残されました。8 マレーシアは、後述するとおり、フォレスト・シティを特別金融区に指定することで対応しました。この出来事は、ジョホールの経済圏がシンガポールにとって機会であると同時に、シンガポールが得意とする一部のサービスにおける競争相手でもあることを示しています。…
インドネシアの2016～2017年の恩赦 過去10年間にシンガポールにあるインドネシアの富にとって最も重要な出来事は、税務恩赦に関する2016年法律第11号に基づき、2016年7月から2017年3月31日まで実施された税務恩赦でした。インドネシアはそれ以前にも1964年、1984年、2008年に恩赦を実施していましたが、いずれも成果は限られていました。1 2016年のプログラムは、ジョコ・ウィドド大統領のインフラ計画のための歳入を確保し、自動的情報交換が始まる前に国外の富を国内の課税ベースに取り込むことを目的として設計されました。参加者は未申告の資産を申告し、償還金を支払いました。その率は、申告の時期と、国外資産を還流させるかどうかによって異なりました。還流された資産には、申告されただけの資産よりも低い率が適用されました。 結果は、ある面では目覚ましく、別の面では期待外れでした。合計965,983人の納税者が4,865.7兆ルピアの資産を申告しました。これは約3,660億米ドル、インドネシアの国内総生産の40％近くに相当し、政府目標の4,000兆ルピアを上回りました。償還金の支払額は、目標の165兆ルピアに対して114兆ルピアに達しました。しかし還流額は、目標の1,000兆ルピアに対して147兆ルピアにとどまりました。当時の観測筋は、これを史上最大級の税務恩赦の一つと評しました。2 申告額と還流額のいずれにおいても、シンガポールが最大の割合を占めました。申告された国外資産のうち73％がシンガポールに保有されていました。還流された資産のうち、約58％にあたる84.52兆ルピアがシンガポールからのもので、ケイマン諸島の16.51兆ルピア、香港の16.28兆ルピアがこれに続きました。3 この二つの数字の比較こそが、この出来事を理解する鍵です。インドネシアの納税者は、国内に持ち帰った額の9倍近くに相当するシンガポールの資産を申告しました。彼らは、インドネシア税務当局との関係では自らの立場を適正化しつつ、富はシンガポールに残すことを選んだのです。 この恩赦は、シンガポールの金融センターにとって試金石となりました。インドネシアの論者は、シンガポールの銀行が還流を思いとどまらせていると非難しました。2016年7月のある報道は、一部の銀行が還流と申告の税率の差額を負担すると申し出て、顧客が資産を申告したうえでシンガポールに残すよう仕向けたと伝えました。4 報道で引用されたアナリストは、こうした申し出は通常の商業上の競争であり、合法であると考えていました。それでも、シンガポールがインドネシアの脱税から利益を得ているという印象は、ジャカルタで強まりました。 シンガポール政府は透明性で応えました。2017年6月21日、シンガポールは金融口座情報の自動的交換に関する多国間当局間協定に署名し、インドネシアを予定交換相手国として挙げました。2017年7月12日、財務省は、インドネシアが必要な法律と守秘義務上の保護措置を整備した時点で、シンガポールはインドネシアとの自動的情報交換関係に入る用意があると表明しました。5 インドネシアはすでに2017年5月の法律代行政令によって税務当局に金融口座情報へのアクセスを認めており、これは後に法律によって追認されました。情報交換は2018年に始まりました。6 外国の課税目的に対する銀行秘密の終焉という、より広い流れについては第E部第II章でたどります。インドネシアの顧客にとっては、シンガポールの口座に関する情報が毎年ジャカルタに流れ始めたことを意味しました。 インドネシアは5年後に2回目のプログラムを実施しました。インドネシア語の頭文字でPPSと呼ばれる自主開示プログラムは、税制調和法（2021年法律第7号）に基づき、2022年1月1日から6月30日まで実施されました。このプログラムには二つの方針がありました。第一の方針は、2016年の恩赦の参加者で、2016年より前に取得した資産をなお申告していなかった者に適用されました。第二の方針は、2016年から2020年の間に取得した未申告の資産を持つ個人に適用されました。7 最終所得税率は、第一の方針で6～11％、第二の方針で12～18％でした。最も高い税率は還流されない国外資産に、最も低い税率は国債、天然資源の加工、再生可能エネルギーに投資される資産に適用されました。8 結果は2016年と比べると控えめなものでした。合計247,918人の納税者が594.82兆ルピアの純資産を開示し、61.01兆ルピアの所得税を納付しました。国内資産の申告が498.88兆ルピア、国外資産の申告が59.91兆ルピア、還流が13.70兆ルピアで、22.34兆ルピアが投資に充てることを約束されました。出所国の一覧では、再びシンガポールが首位となり、参加者7,997人、資産約57兆ルピアでした。この数字は、国外資産の申告と還流を合わせた額全体の4分の3を超えています。9 マレーシアも、より小規模ながら同様の道をたどりました。同国の特別自主開示プログラムは、2018年11月2日の予算演説で発表されました。このプログラムにより、納税者はオフショア口座で保有する所得を含む未申告所得を、2019年6月30日までは10％、延長された期限の2019年9月30日までは15％という軽減された加算税で開示することができました。内国歳入委員会は、11,176人の新規納税者を含む286,428人の参加者から、78.8億リンギットの税金と加算税を徴収しました。10 2回目は2023年6月6日から2024年5月31日まで実施されました。141,406件の開示があり、これまで申告されていなかった12.9億リンギットの税額が明らかになり、政府目標の10億リンギットを上回りました。11 いずれのプログラムも還流を要件としていませんでした。そのためシンガポールにとって、マレーシアの開示は何よりも、マレーシア人の口座が都市を離れることなく税務コンプライアンスを満たすようになったことを意味しました。 2024年後半、インドネシア政府と議会は、2016年法律第11号を改正する法案を2025年の優先立法リストに載せ、3回目の恩赦の可能性が浮上しました。12 新財務大臣のプルバヤ・ユディ・サデワは、2025年9月19日にこの構想を退けました。恩赦を繰り返せば、数年後にはまた新たな恩赦があるのだから法を破ってもよいという合図を納税者に送ることになる、というのが彼の主張でした。13 本書の執筆時点で、3回目のプログラムは制定されていません。インドネシア税務当局は、自動的情報交換によって受け取るデータと照らし合わせて、過去の参加者の申告を検証する方向に転じています。14…
後背地、市場、そして顧客の供給源 インドネシアとマレーシアには、アジアで最大級かつ最も急速に成長している中間層が暮らしています。シンガポールにとって両国は、後背地であり、市場であり、顧客の供給源でもあります。両国は、シンガポールの銀行が融資する案件、シンガポール取引所（SGX）に上場しシンガポールでプライベート資本を調達する企業、シンガポールのトレーダーが取り扱うコモディティ、そしてシンガポールの運用者が投資する富を供給しています。両国の成長は、第I部第I章で考察する地域統括拠点としてのシンガポールの成功の多くを説明するものです。隣国の側も、資本、サービス、世界市場へのアクセスをシンガポールに依存しています。もっとも両国は、ジャカルタからクアラルンプール、さらにはジョホールとリアウ諸島の経済圏に至るまで、自前の金融センターの構築にますます力を入れています。 この相互依存には政治的な側面があります。シンガポールが地域の富を呼び込むことに成功するたびに、ジャカルタやクアラルンプールではそれが国民経済の損失として描かれかねません。そのためシンガポール政府は、毎年の首脳リトリート、合同閣僚委員会、そして前述の経済圏のような協力プロジェクトを通じて、両国との関係を慎重に育んできました。金融センターはこの外交から恩恵を受けていますが、それに取って代わることはできません。 隣国の経済政策は、シンガポールに直接影響を及ぼすことがあります。その最も明白な例はアジア通貨危機の際に生じました。1998年9月1日、マレーシアは資本規制を導入し、リンギットを固定し、オフショアのリンギットの国内還流を義務づけました。1 この規制により、シンガポールの店頭市場であるセントラル・リミット・オーダー・ブックにおけるマレーシア株の取引も凍結されました。約17万2,000人の投資家（その大半はシンガポール人）が保有する約44.7億米ドル相当の株式が、無期限に凍結されたのです。2 投資家が株式へのアクセスを回復できたのは、その後の数年をかけて段階的にでした。3 この出来事は、隣国にある資産に対する法的請求権は、その隣国の政策と同じ程度にしか安全ではないことを、シンガポールの投資家に教えました。 通貨政策は、その後も摩擦の原因となっています。2016年11月、マレーシア中央銀行（Bank Negara Malaysia）は、その多くがシンガポールで行われていたリンギットのノン・デリバラブル・フォワードのオフショア取引に対して措置を講じ、マレーシア国内の銀行にその市場に参加していないことを確認するよう求めました。4 インドネシアもルピアのオフショアでの使用を制限しています。シンガポールの銀行にとって、こうした措置は最大の隣国の通貨で提供できる商品を制約し、変更のたびに注意深く監視することを求めるものです。 近接性は、隣国の汚職や金融犯罪にさらされることも意味します。マレーシアの国営投資会社から横領された資金がシンガポールの銀行を経由した1MDB事件では、2016年にシンガポールの2行が閉鎖され、ほかの複数の銀行にも制裁が科されました。5 この事件は第E部第VI章で考察します。インドネシアの汚職事件では、シンガポールにある資産や人物が繰り返し関わってきました。2022年の犯罪人引渡条約は、この問題に対処するために交渉されたものです。両国の重要な公的地位を有する者は、シンガポールの銀行にとって最も重要な高リスク顧客の一角を占めています。第H部第III章で述べる顧客デューデリジェンス、疑わしい取引の届出、強化されたデューデリジェンスに関する規則は、こうした顧客に対して特に厳格に適用されます。 リスクは双方向に及びます。マレーシアとインドネシアの当局は、刑事共助を通じて、シンガポールに対し情報の提供、凍結命令、資産の返還をますます求めるようになっています。迅速に対応し、犯罪被害者に資産を返還するシンガポールの姿勢は、クリーンな金融センターとしての信頼性を試すものです。越境協力の手段については第H部第V章で述べます。 より特異なリスクは空からやってきます。スマトラとカリマンタンでは、しばしばプランテーション用地を開くために森林と泥炭地が焼かれ、その煙害がたびたびシンガポールを覆ってきました。2013年6月21日、3時間平均の汚染物質標準指数は過去最高の401に達し、1997年の煙害の際に記録されたそれまでの最高値226を大きく上回りました。シンガポールは2014年越境煙害汚染法で対応し、同法は2014年9月25日に施行されました。同法は、シンガポール国内外を問わず、その行為がシンガポールにおける煙害汚染を引き起こし、またはその一因となった企業に対する手続を可能にしています。2015年には、国家環境庁がインドネシアの6社に法的通知を送達しました。6 2026年9月以降、同年のインドネシアの火災に伴い、煙害が再び発生しています。 金融センターにとって、煙害は健康問題にとどまりません。シンガポールの銀行はプランテーション企業に融資しており、その一部は被害地域に農園を持つシンガポール上場グループに属しています。違法な野焼きに関係する企業への融資は、銀行を法的リスク、評判リスク、気候リスクにさらします。MASの環境リスク管理に関するガイドラインとサステナブル・ファイナンスの枠組みは、こうしたリスクに対処するものです。これらの規則については第K部第II章で述べます。こうして煙害は、近隣関係を金融センターのサステナビリティ課題と結びつけています。 実務家のためのチェックリスト インドネシアとマレーシアのすべての顧客について、2016～2017年の恩赦、2022年の開示プログラム、または2018～2019年および2023～2024年のマレーシアのプログラムへの参加を含め、本国における税務上の状況を確認し、その書類を保管してください。口座情報は共通報告基準に基づき毎年ジャカルタとクアラルンプールに報告されるものと想定し、完全に開示された後も正当性を説明できるストラクチャーを設計してください。インドネシアへの投資のための持株ストラクチャーを、2020年の改定租税条約の主要目的テストおよびインドネシアの被支配外国法人に関する規則に照らして見直してください。顧客と取引相手について両国における政治的な関わりをスクリーニングし、2022年の犯罪人引渡条約と刑事共助により、シンガポールが犯罪収益の逃避先として不適切な場所になっていることを前提としてください。ジョホールまたはリアウ諸島への投資については、優遇措置の条件、申請期限、各経済圏の所管当局を確認し、政策の変更に備えてください。リンギットやルピアでの流動性を約束する前に、1998年の経験を含め、これらの通貨における通貨規制と資本移動規制を考慮してください。近隣国のプランテーション企業、鉱業企業、エネルギー企業への融資については、環境デューデリジェンスの一環として、火災、森林破壊、煙害のリスクを評価してください。 注…
ジュネーブは、隣国とさらに緊密な関係の中で暮らしています。ジュネーブ州（カントン）はほぼ全周をフランスに囲まれており、越境都市圏であるグラン・ジュネーブには100万人を超える住民が暮らし、その58％がスイス側に住んでいます。2026年初めの時点で、ジュネーブでは107,200人の越境通勤者が働いており、その大半はフランスの居住者でした。1973年の協定により、ジュネーブは彼らの給与から源泉徴収する税の一部を、隣接するフランスの県に返還する義務を負っています。1 毎日コーズウェイを渡るジョホールの通勤者は、シンガポールにとって同様の役割を果たしていますが、それに相当する税の分配の取決めはありません。どちらの都市でも、金融センター自身が提供できない住宅と労働力を隣国が供給しています。 適正化プログラムは、二つ目の類例を示しています。2013年に設置されたフランスの修正申告処理局は約51,000件の申請を受け付け、約320億ユーロの資産を適正化しました。その約90％はスイスに保有されていました。イタリアの2009年のscudo fiscaleでは、5％の均一税率で約800億ユーロが申告されました。インドネシアの2016～2017年の恩赦は、規模においてその両方を上回りました。ヨーロッパと同様、申告された富の大部分は、適正化の後も国外の金融センターにとどまりました。銀行秘密の終焉後にイタリア人顧客との業務が大きく縮小したルガーノは、インドネシアの顧客が去っていたならシンガポールに何が起きていたかもしれないかを示しています。2 彼らの大半がとどまったことは、シンガポールのサービスの厚みと、地域に信頼できる代替地がないことを反映しています。 相違点は、類似点と同じくらい重要です。ジュネーブの隣国は成熟した経済国であり、その金融センターであるパリとミラノは、ジュネーブと対等の条件で競争しています。シンガポールの隣国は、金融システムがなお成長途上にある大規模な新興経済国であり、その政府はしばしばシンガポールを自国の野心の障害とみなしています。そのため、犯罪人引渡しと空域をめぐる数十年にわたる交渉が示すように、関係はより政治的で、主権の問題により敏感なものとなります。その代わりに、シンガポールは、ジュネーブがフランスに提供できないものを隣国に提供できます。共同開発プロジェクトです。リアウ諸島とジョホールの経済圏には、ジュネーブ周辺に実質的な対応物がありません。これらの経済圏によって、シンガポールは隣国の富の保管場所であるだけでなく、隣国の成長のパートナーにもなっているのです。 2016～2017年の恩赦でインドネシア人がシンガポールに保有するものとして申告した国外資産：751.19兆ルピア、申告された国外資産全体の73.08％。シンガポールからの還流額：84.52兆ルピア。恩赦全体：参加者965,983人、申告額4,865.7兆ルピア、還流額147兆ルピア（目標1,000兆ルピア）。2022年の開示プログラム：参加者247,918人、開示額594.82兆ルピア、税額61.01兆ルピア、シンガポールから約57兆ルピア。マレーシアの2018～2019年のプログラム：参加者286,428人から78.8億リンギット。シンガポールのインドネシアへの直接投資：2025年に174億米ドル、2010年から2025年までの総額の28.6％にあたる2,055.71兆ルピア。インドネシアとの犯罪人引渡条約：2022年1月25日署名、2024年3月21日発効。ジョホール・シンガポール経済特区：2025年1月7日の協定、357,128ヘクタール、九つの旗艦地区、100件のプロジェクトと2万人の熟練雇用という目標。コーズウェイとセカンド・リンク：1日約30万人の利用者、2024年3月28日に過去最高の51万人。ジョホール川からの水：2061年まで1日最大2億5,000万ガロン。 注 Ressos, Genève, place financière internationale, 第K部第V章、“Grand Genève”, en.wikipedia.org および grand-geneve.org を引用：2021年1月時点で住民1,046,168人、うち58.3％がスイス側。Ressos, Genève,…
シンガポールとインドネシアおよびマレーシアとの関係は、金融センターのほかのどの関係よりも緊密に、地理、歴史、金融を結びつけています。インドネシアの家族は富の大きな部分をシンガポールに保有しています。そのことは2016～2017年の恩赦で明らかになり、申告された国外資産のうち751.19兆ルピアがシンガポールに保有されていた一方、国内に持ち帰られたのはそのごく一部にすぎませんでした。1989年以降のリアウ諸島、そして2025年1月7日の協定以降のジョホールにおける越境経済圏により、シンガポールは隣国の産業とデジタルの発展のパートナーとなりました。もっとも、いまやフォレスト・シティがゼロ税率を掲げてファミリーオフィスの誘致を競っています。インドネシアとマレーシアの恩赦は、自動的情報交換や2024年3月から発効している犯罪人引渡条約とあいまって、かつて一部は秘匿の上に築かれていた業務を、サービス、運用成績、法的安定性の上に成り立たなければならない業務へと変えました。近接性は依然として機会でありリスクでもあります。1998年の資本規制、1MDB事件、そして繰り返される煙害は、隣国の政策、犯罪、危機がいかに直接に金融センターに及ぶかを示しているからです。