法律家のためのテクノロジーと分類――Dr. Alexander Ressos（アレクサンダー・レソス博士）の著書 Digital Assets Law in Singapore and Switzerland の一部です。
法律家のためのテクノロジーと分類：Dr. Alexander Ressos（アレクサンダー・レソス博士）の著書 Digital Assets Law in Singapore and Switzerland の一部です。
本部は、レソス博士の著書Digital Assets Law in Singapore and Switzerlandの一部です。本書は、本サイトで節ごとに全文を公開しています。
法律家のためのテクノロジーとタクソノミー
デジタルアセットについて助言する弁護士がコードを書く必要はありません。しかし、どの技術的事実がどの法的帰結を生むのかを正確に知っておく必要があります。 Read more シンガポール · テクノロジー共有された記録としての台帳
分散型台帳とは、多数の独立したコンピュータが同一の写しを保有し、合意によって更新するデータベースです。この説明自体に新しい点は何もありません。 Read more シンガポール · テクノロジーブロック、ハッシュ、改ざん不可能性
取引はブロックにまとめられます。各ブロックは直前のブロックの暗号学的ハッシュを持ちます。これはブロックの全内容から計算される固定長の指紋です。 Read more シンガポール · テクノロジー公開鍵と秘密鍵
分散型台帳上のすべてのアカウントは鍵ペアによって管理されます。秘密鍵は非常に大きな乱数です。公開鍵は一方向の数学的関数によってそこから導かれます。 Read more シンガポール · テクノロジーアドレスと仮名性
アドレスとは、英字と数字の文字列です。名前は含まれていません。誰でも、費用をかけずに好きなだけアドレスを生成できます。 Read more シンガポール · テクノロジーUTXOモデルとアカウントモデル
ビットコインは、価値を未使用トランザクション出力（UTXO）として管理します。各出力は、ある条件（通常は公開鍵）に結びつけられた個別の価値のまとまりです。 Read more シンガポール · テクノロジーコンセンサス・メカニズム
コンセンサスとは、参加者が次のブロックを確定させるための手続です。主に二つの方式があります。 Read more シンガポール · テクノロジーファイナリティと決済
ファイナリティとは、それ以降はプロトコル自体のルールによって取引を取り消すことができなくなる時点をいいます。ビットコインが提供するのは確率的ファイナリティです。 Read more シンガポール · テクノロジースマートコントラクト
スマートコントラクトとは、台帳上に保存され、取引によって呼び出されると実行されるプログラムです。「コントラクト」という言葉は1994年にニック・サボが選んだもので、以来法律家を惑わせてきました。 Read more シンガポール · テクノロジーフォーク
フォークは、ネットワークの参加者が単一の履歴について合意しなくなったときに生じます。ソフトフォークは、古いソフトウェアでも受け入れられる形でルールを厳格化するものです。 Read more シンガポール · テクノロジーレイヤー2ネットワーク
レイヤー2ネットワークは、メインチェーンの外で取引を処理し、圧縮した記録を定期的にメインチェーンに書き込みます。 Read more シンガポール · テクノロジーブリッジとラップド・アセット
ブリッジとは、あるチェーン上のトークンを別のチェーン上で表象できるようにする仕組みです。 Read more シンガポール · テクノロジーオラクル
オラクルは外部の情報をスマートコントラクトに供給します。価格オラクルは、レンディング・プロトコルに担保の価値を伝え、担保不足のポジションを清算できるようにします。 Read more シンガポール · テクノロジー総まとめ：取引を読み解く
トークンについて意見を述べる前に、ブロックエクスプローラーまたはクライアントの技術チームから次の情報を入手し、記録してください。- トークンが存在するネットワークと、該当する場合はレイヤー2。-… Read more シンガポール · テクノロジーカストディが中心的な問題である理由
デジタルアセットの法的リスクの大半は一点に集中します。誰が秘密鍵を保有し、どのような条件で保有しているかです。両ハブの規制はこの一点を中心に組み立てられています。 Read more シンガポール · テクノロジーセルフカストディ
セルフカストディとは、保有者が仲介者を介さずに秘密鍵を管理することをいいます。 Read more シンガポール · テクノロジーカストディアンによる保有：オムニバス・ウォレット
オムニバス・モデルでは、カストディアンが自ら支配する一つまたは少数のアドレスで、すべての顧客のトークンを保有します。 Read more シンガポール · テクノロジー分別ウォレット
分別管理モデルでは、各クライアントがカストディアンの管理する独自のオンチェーン・アドレスを持ちます。鍵はカストディアンが保有しますが、チェーン自体がクライアントの残高を示します。 Read more シンガポール · テクノロジーホット、コールド、そして鍵管理のスペクトラム
ホットとコールドの区別は、ネットワークへの接続性に関するものです。ホットウォレットの鍵はインターネットに接続されたシステム上にあり、直ちに署名できます。 Read more シンガポール · テクノロジーマルチパーティ計算とマルチシグ
機関投資家向けカストディでは、二つの技術が単一の秘密鍵に取って代わりました。マルチシグ（multisig）は台帳自体の機能です。 Read more シンガポール · テクノロジーステーキングとカストディ
ステーキングとは、検証報酬を得るためにトークンをプルーフ・オブ・ステークのネットワークに預け入れることです。4つのモデルがあります。ソロ・ステーキングでは、保有者が自らの鍵で自らのバリデーターを運用し、すべてのリスクを負います。 Read more シンガポール · テクノロジーレンディング、再担保、そしてカストディの終わり
カストディが終わるところからレンディングが始まります。クライアントのトークンを自己勘定で使用し、第三者に貸し出し、または担保に供することができるカストディアンは、クライアントの資産ではなく、クライアントに対する債務を保有しています。 Read more シンガポール · テクノロジー「支配」の法的な意味
本章では「支配」という言葉をいくつかの意味で用いてきました。第III章のタクソノミーがこの言葉に依拠する前に、それらを区別しておく価値があります。 Read more シンガポール · テクノロジー倒産時の秘密鍵：重要な唯一の事実
スイスに子会社を持つシンガポールの取引所が、2026年に破綻したとします。 Read more シンガポール · テクノロジーなぜ分類が最初なのか
本書のあらゆる規制上の問いは分類から始まります。そのトークンは証券なのか、支払手段なのか、金銭債権なのか、サービス利用権なのか、それともいずれでもないのか。 Read more シンガポール · テクノロジーFINMAのタクソノミー
FINMAは2018年2月16日にICOガイドラインを公表し、現在もこれを撤回していません。 Read more シンガポール · テクノロジーシンガポールのタクソノミー
シンガポールは制定法によって分類を行い、MASのガイダンスがその隙間を埋めています。法的な意味を持つカテゴリーは四つです。 Read more シンガポール · テクノロジーMiCAのタクソノミー
暗号資産市場に関する規則（EU）2023/1114（MiCA）は、ステーブルコインには2024年6月30日から、その他の暗号資産とサービスプロバイダーには2024年12月30日から適用されています。 Read more シンガポール · テクノロジー判断の難しい事例
3つの分類体系は、ビットコイン、トークン化された株式、米ドル建てステーブルコインについては結論が一致します。これらの分類体系は、まさにそうした事例を想定して作られたものです。 Read more シンガポール · テクノロジー実務における分類：判断の手順
どのトークンについても次の手順を順に適用し、各回答を記録してください。1. 保有者は特定可能な者に対して請求権を有するか。有する場合はステップ2へ。 Read more シンガポール · テクノロジー法的な核心としての償還の約束
ステーブルコインとは、ある基準に対して一定の価値を維持するよう設計されたトークンです。基準はほぼ常に法定通貨であり、圧倒的に多いのは米ドルです。 Read more シンガポール · テクノロジー法定通貨担保型ステーブルコイン
主流のモデルでは、発行者が法定通貨と短期国債からなる準備資産を保有し、それに対して1対1でトークンを発行します。 Read more シンガポール · テクノロジー暗号資産担保型ステーブルコイン
暗号資産担保型ステーブルコインは、他の暗号資産の過剰担保預託に対してプロトコルが発行するものです。代表例はMakerDAOのDAIで、現在はSkyプロトコルのもとでUSDSに名称変更されています。 Read more シンガポール · テクノロジーアルゴリズム型ステーブルコイン
アルゴリズム型ステーブルコインは、価格に応じて供給量を増減させる仕組みによってペッグを維持するもので、担保はわずかか、まったくありません。 Read more シンガポール · テクノロジートークン化預金
トークン化預金とは、銀行の勘定系システムに代えて分散型台帳上に記録された銀行預金です。 Read more シンガポール · テクノロジー中央銀行デジタル通貨
中央銀行デジタル通貨（CBDC）とは、トークン形式による中央銀行の負債です。CBDCには2つの種類があります。 Read more シンガポール · テクノロジー目的限定マネー
目的限定型マネー（PBM）は、MASが2023年6月のホワイトペーパーで公表したシンガポール発の設計概念です。デジタルマネー・トークンをプログラム可能な層で包み、その使い方などを制限するものです… Read more シンガポール · テクノロジースイスフラン建てステーブルコイン
スイスフラン建てステーブルコインの市場は、前述の規制上の制約のため、小規模にとどまっています。これまでに3つの設計が試みられてきました。 Read more シンガポール · テクノロジーシンガポールドル建てステーブルコイン
シンガポールドル建てステーブルコイン市場で中心となっているのは、2020年からStraitsXが発行するXSGDです。発行会社は電子マネー発行とDPTサービスのMPIライセンスを保有しています。もう一つはPaxos Digital Singaporeの… Read more シンガポール · テクノロジー制裁、凍結、そして約束の技術的な実態
主要な法定通貨担保型ステーブルコインのコントラクトには、いずれも、発行者が特定のアドレスにあるトークンを凍結または消却できる機能が組み込まれています。 Read more シンガポール · テクノロジートークン化の2つの意味
「トークン化」は、まったく異なる2つの操作を指します。この分野の混乱の多くは、両者を区別しないことから生じます。第一の操作では、台帳そのものが登録簿となります。 Read more シンガポール · テクノロジー登録簿としての台帳：台帳ベースの証券
本書が対象とする法域のうち、一般法として台帳を証券の登録簿とすることを認めているのはスイスだけです。 Read more シンガポール · テクノロジー記録としての台帳：デジタルツイン
第二のモデルでは、トークンは他の場所で保有される資産のデジタルツインです。金のトークンは保管庫の金地金を表します。トークン化されたファンド持分は、ファンドの登録簿に記録された持分を表します。 Read more シンガポール · テクノロジートークン化された証券
両拠点で最も活発な分野は、トークン化債券です。 Read more シンガポール · テクノロジートークン化された不動産
不動産はどちらのハブでも直接トークン化することはできません。権原は土地登記簿への登記によって移転し、両国ともこれを分散型台帳に接続していないためです。 Read more シンガポール · テクノロジートークン化されたコモディティとアート
金トークンは、金の引渡しを求める発行者に対する請求権、または発行者が保有する金に対する持分の表象です。 Read more シンガポール · テクノロジープライベートクレジットと売掛債権
事業者向け融資の組成、資金供給、管理をトークンで行うトークン化プライベートクレジットは、Centrifuge、Maple、Goldfinchなどのプロトコルを通じて2024年と2025年に急成長し… Read more シンガポール · テクノロジー登録簿としての台帳と記録としての台帳：判断の手順
トークン化された現実資産について助言する前に、次の事項を記録してください。- 資産と、その所在地の法律のもとで権原を確立する登録簿。- そのトークンが… Read more シンガポール · テクノロジーDeFiとは何か、なぜ法はDeFiに苦慮するのか
分散型金融（DeFi）とは、顧客資産を保有する仲介者なしに、パブリック台帳上のスマートコントラクトによって提供される金融サービスの総称です。 Read more シンガポール · テクノロジー自動マーケットメーカー
従来型の分散型取引所には、注文板とマッチングエンジンが必要です。自動マーケットメーカー（AMM）は、そのどちらも必要としません。 Read more シンガポール · テクノロジーレンディングプロトコル
代表的なレンディングプロトコルであるAaveとCompoundは、貸し手が預け入れたトークンのプールを保有し、借り手が自ら預け入れた担保に基づいて借入れを行えるようにしています。 Read more シンガポール · テクノロジーリキッドステーキング
第II章ではステーキングを紹介し、第III章では預り証トークンを分類しました。 Read more シンガポール · テクノロジーリステーキング
2023年と2024年にEigenLayerが導入したリステーキングにより、ステーキングされたETHやリキッド・ステーキング・トークンを、経済的担保を必要とする追加サービス（オラクル、ブリッジ、データレイヤー）の担保として預け入れることが可能になりました… Read more シンガポール · テクノロジー無期限先物とデリバティブ
無期限先物（パーペチュアル、perps）は、暗号資産市場で主流のデリバティブです。 Read more シンガポール · テクノロジーDeFiインフラとしてのブリッジ
第I章ではブリッジを技術面から説明しました。DeFiの文脈では、ブリッジは最大の損失が生じる箇所です。 Read more シンガポール · テクノロジー相手方は誰か：プロトコルの背後にある法的主体
これまでの節では、取引相手は誰かという問いを繰り返し立ててきました。この問いには体系的に取り組むことができます。すべてのDeFiプロトコルには、次の者が何らかの組み合わせで関わっています。 Read more シンガポール · テクノロジー連邦参事会の2022年の立場
連邦参事会は、議会の要請（ポスチュレート）に応えて、2022年12月16日に分散型金融に関する報告書を公表しました。 Read more シンガポール · テクノロジーMASの姿勢
MASは連邦参事会の報告書に匹敵するDeFi報告書を公表したことはありませんが、その立場は講演、市中協議文書、DTSP制度の設計から組み立てることができます。 Read more シンガポール · テクノロジー執行の実態
いずれの規制当局も、DeFiプロトコルそのものに対して執行措置をとったことはありません。両当局が措置をとってきたのは、特定可能な運営者に対してです。 Read more シンガポール · テクノロジーDAOとは何か
分散型自律組織（DAO）とは、スマートコントラクトを通じて協調し、トークンによる投票で共有のトレジャリーやプロトコルを運営する人々の集まりです。 Read more シンガポール · テクノロジースイス法上のDAOの法的性質
スイス法には、DAOに関する法律がありません。 Read more シンガポール · テクノロジーシンガポール法上のDAOの法的性質
シンガポールのコモン・ローは、異なる道筋をたどりながら、同様のデフォルトに到達します。 Read more シンガポール · テクノロジースイスの財団
以上の分析から、本格的なプロトコルがラッパーのないDAOを運営しない理由がわかります。コアチームの顧問は、DAOが行うすべてについて彼らが個人的に責任を負うと伝えているはずです。 Read more シンガポール · テクノロジースイスの社団
民法第60条以下の社団（Verein）は、スイスにおける第二のラッパーとなり、DAOにとっては多くの点でより優れた選択肢となっています。社団には社員がおり、トークン保有者が社員となることができます。 Read more シンガポール · テクノロジーシンガポールの保証有限責任会社
シンガポールには、スイス法の意味で法人格を持つ財団も社団も存在しません。 Read more シンガポール · テクノロジートークン保有者の責任
プロトコルチームは、ケイマン諸島のファウンデーション・カンパニー、マーシャル諸島のDAO LLC、ワイオミング州のDAO LLC、リヒテンシュタインの財団も利用します。それぞれに利点があります。 Read more シンガポール · テクノロジートレジャリーの管理
DAOのトレジャリーとは、コミュニティが管理する資産です。投票を自動的に実行するスマートコントラクト、委員会が管理するマルチシグ、または法的ラッパーによって保有されます。 Read more シンガポール · テクノロジー2026年における各ハブの現状
スイスは、財団と社団を通じて、プロトコルに法的な拠点を与えるための世界で最も発達した実務を有しています。 Read more シンガポール · テクノロジー本書で使用する技術用語の用語集
以下の項目は、本書全体で使用する技術用語を、本書で用いる意味に即してアルファベット順に定義したものです。 Read more